作者｜章悦

编辑｜于清

10月29日，荣昌生物（688331.SH / 09995.HK）发布2026年三季报，第三季度实现营业收入9.1亿元，同比增长46.41%，归母净利润6.11亿元。两款核心药物国内销售收入达到8.1亿元，同比增长32.8%。

图片来源：荣昌生物公告

继海外授权带来大额收入之后，公司国内创新药销售也在持续增长。对于荣昌生物而言，如何将产品放量转化为稳定盈利，正成为新的考验。

双药销售提速

荣昌生物前三季度实现营业收入67.64亿元，同比增长293.28%；归母净利润52.73亿元，实现同比扭亏。

但这份财报不能只看净利润，前三季度扣除非经常性损益后的归母净利润仅 4.41 亿元，账面利润高度依赖授权收益。

2026年上半年，荣昌生物与全球制药巨头艾伯维达成RC148海外授权合作，获得6.5亿美元首付款。相关授权收入推动公司上半年实现净利润46.62亿元，是本期业绩改善的重要原因。

相比一次性授权收入，国内药品销售的增长更值得持续观察。

第三季度，荣昌生物两款核心药物国内销售收入合计8.1亿元，同比增长32.8%，环比增长15.6%；前三季度累计销售收入21.5亿元，同比增长26.1%。

这意味着，在海外授权收入之外，荣昌生物已经建立起规模不断扩大的国内药品销售业务。

不过，国内销售增长与公司整体盈利仍需分开看待。创新药从上市到形成稳定利润，需要持续投入市场推广、医学研究和后续适应症开发。

随着产品销量扩大，销售费用能否得到有效控制，国内药品业务能否逐步覆盖研发及运营成本，将决定公司盈利的持续性。

两款新药撑起销售

荣昌生物的商业化基础，主要来自泰它西普和维迪西妥单抗。

泰它西普是一款针对自身免疫性疾病的双靶点生物药，通过同时抑制BLyS和APRIL两条信号通路发挥治疗作用。

自2021年上市以来，泰它西普的适应症不断扩大。

2026年6月，泰它西普用于治疗干燥综合征和IgA肾病的适应症获批，使其在国内获批适应症增加至五项，覆盖系统性红斑狼疮、类风湿关节炎、重症肌无力等疾病。

7月，泰它西普又被纳入2026年版国家基本药物目录，有助于进一步提高药物可及性。

截至2026年6月末，泰它西普已完成超过1200家医院的药品准入，为后续市场拓展提供了基础。

另一款核心产品维迪西妥单抗，是荣昌生物自主研发的HER2靶向抗体偶联药物（ADC）。

2026年3月，维迪西妥单抗用于HER2低表达且存在肝转移的成人乳腺癌适应症获批；4月，联合特瑞普利单抗用于HER2表达局部晚期或转移性尿路上皮癌一线治疗的适应症获批，也是全球首个获批该适应症的HER2 ADC，进一步拓宽了临床应用范围。

两款药物分别覆盖自身免疫和肿瘤领域，构成荣昌生物当前最重要的商业化收入来源。

不过，适应症增加并不意味着销售收入会立即同步增长。医院准入、医保支付、医生处方习惯以及同类药物竞争，都会影响新适应症的放量速度。

出海打开新空间

国内销售持续增长的同时，海外授权为荣昌带来重要的管线价值兑现渠道与现金流补充。

2026年1月，公司与艾伯维就创新药RC148达成独家授权合作。根据协议，荣昌生物获得6.5亿美元首付款，并有资格获得最高49.5亿美元里程碑付款及两位数销售分成。

截至10月，公司已有泰它西普、维迪西妥单抗、RC28和RC148四款核心药物完成海外授权，相关交易累计总额超过126亿美元。

对创新药企业而言，海外授权不仅能带来资金，还可以借助跨国药企的临床开发、注册申报和商业化网络，推动自主研发成果进入国际市场。

值得一提的是，协议总金额不等于实际收入。未来的里程碑款需要满足临床、审批或销售等条件，能否全部兑现仍存在不确定性。

这也反映出中国创新药行业正在发生的变化。

过去，许多本土创新药企业长期依赖融资支持研发，产品上市后还要面对国内市场竞争和商业化投入压力。

如今，具有差异化临床价值的创新药，可以通过海外授权提前获得资金，并将部分国际开发成本和风险交由合作伙伴承担。

需要注意的是，海外授权具有明显的项目性，难以保证每年都有大额首付款到账。

对于荣昌生物而言，今年的盈利改善已经证明，自主研发成果能够获得国际药企认可，两款上市药物也具备持续扩大销售的基础。

接下来，市场需要关注的是国内药品销售能否保持增长、海外合作产品的临床开发进度，以及公司在没有新增大额授权收入的情况下能否实现持续盈利。

海外授权验证了荣昌研发成果的全球价值，而两款核心药物能否在国内持续贡献利润，将决定公司未来的经营质量。

敬告读者：本文基于公开资料信息或受访者提供的相关内容撰写，文章作者不保证相关信息资料的完整性和准确性。无论何种情况下，本文内容均不构成医疗和投资建议。市场有风险，投资须谨慎！未经许可不得转载、抄袭！