作者 | 龚兴朝

编辑 | 陈肖冉

10月29日，新易盛（300502.SZ）发布2026年三季报，前三季度营收318.50亿元，同比增长92.97%；归母净利润113.72亿元，同比增长79.74%。

图片来源：新易盛公告

受益于全球AI算力投资增长，新易盛业绩继续保持高位，但第三季度净利润环比下降19%，经营现金流也明显回落。

在高速光模块需求旺盛的背景下，收入、利润与现金流的变化值得关注。

利润环比回落

分季度看，2026年第三季度，新易盛实现营业收入109.40亿元，同比增长80.30%；归母净利润38.43亿元，同比增长61.15%；扣非净利润36.30亿元，同比增长53.32%。

同比增速依然可观，但季度环比出现明显转折。

2026年第二季度，新易盛实现营收125.72亿元，归母净利润约47.49亿元。第三季度营收、净利分别环比下降约12.98%、19.07%。

盈利能力方面，2026年前三季度新易盛综合毛利率达到47.69%，同比小幅提升，整体仍处于较高水平。

财务费用是影响利润的重要因素之一。2026年前三季度，新易盛财务费用约7.97亿元，而上年同期为-2.55亿元，主要与汇率波动产生的汇兑损失有关。不

现金流的变化同样值得关注。2026年前三季度，新易盛经营活动产生的现金流量净额为14.64亿元，同比下降68.42%。

与此同时，新易盛存货达到174.13亿元，较上年末增长140.70%；应收账款74.87亿元，增长68.72%。公司解释称，存货增加主要由于在手及预期订单增长，需要提前备货。

高速光模块生产涉及光芯片、电芯片等多种关键材料，企业需要提前采购，才能保障后续订单交付。但备货增加也会占用更多资金。

这并不意味着订单出现问题，却说明新易盛在扩大业务规模的同时，需要承担更高的营运资金压力。

高端产品放量

新易盛主要从事高速光通信收发模块的研发、生产和销售，产品广泛应用于AI算力集群、云数据中心及通信网络。

随着AI模型训练和推理规模扩大，GPU集群之间需要交换的数据不断增加，对高速光模块的需求也随之增长。

目前，800G和1.6T高速光模块是新易盛的主要增长产品。

2026年上半年，新易盛光互联产品实现收入208.83亿元，同比增长100.59%；毛利率48.46%，同比提升约0.99个百分点；光互联产品销量达到1119万只，同比增长约61%。

收入增速明显高于销量增速，反映出高端产品占比提升带来的结构变化。

技术方面，新易盛持续推进800G、1.6T产品研发和量产，并布局硅光、LPO、LRO、NPO等技术路线。2026年前三季度，公司研发费用同比增长19.69%。

与传统产品相比，高速光模块对传输效率、功耗、散热和稳定性的要求更高，制造工艺也更加复杂。

因此，行业竞争不仅取决于产品研发速度，还取决于规模化生产、良率控制和稳定交付能力。

为满足客户需求，新易盛持续增加产能投入。但扩产需要资金，新产品也面临技术迭代、价格变化及供应链波动等挑战。

对于新易盛而言，1.6T产品能否持续放量，以及规模扩大后能否维持较高毛利率，将影响未来盈利表现。

算力需求持续增长

新易盛的业绩增长，主要受益于全球AI基础设施建设持续推进。

过去，市场更多关注GPU等计算芯片。如今，随着AI集群规模不断扩大，芯片之间的数据传输能力，正在成为影响整体计算效率的重要因素。

如果网络带宽不足，即使增加GPU数量，也难以充分发挥计算能力。

因此，高速光模块在AI数据中心中的重要性不断提升，产品需求也从400G向800G、1.6T升级。

不过，市场空间扩大，也吸引更多企业参与竞争。

中际旭创及海外光通信厂商都在加快高速产品研发，硅光、NPO、CPO等技术路线持续演进。

新技术可能带来新的市场机会，也可能改变现有产品的竞争格局。即使拥有客户资源和交付优势，企业仍需要通过持续研发和成本控制保持竞争力。

另一方面，光模块行业的增长高度依赖大型云厂商的资本开支。

当前全球AI投资需求仍然旺盛，但随着数据中心建设规模扩大，未来资本开支能否持续增长，仍取决于AI业务的实际商业回报。

这也是资本市场需要持续观察的问题。

前三季度，新易盛净利润超过113亿元，显示出AI算力建设带来的强劲需求。但第三季度利润环比回落、存货快速增加、经营现金流下降，也反映出高速增长背后的经营压力。

后续，新易盛1.6T产品的交付规模、产品毛利率、库存周转以及客户回款情况，将成为判断盈利质量的重要指标。

对于新易盛而言，全球AI算力建设仍然提供了较大的市场空间，但随着业务规模持续扩张，如何保持盈利能力、改善现金流，将成为下一阶段经营的重要考验。

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