撰稿|贝多

来源|贝多商业&贝多财经

一家曾因WLCSP（晶圆级芯片尺寸封装）产品毛利率一年飙升13个百分点而备受资本青睐的功率半导体公司，在其核心产品收入同比骤降近四成、整体毛利率半年内下滑5.7个百分点的当口，选择了“光速再递表”。

2026年7月14日，深圳市威兆半导体股份有限公司（下称“威兆半导体”）在首份招股书失效仅48小时后，即向港交所重新递交上市申请。这是这家深圳功率半导体企业继2026年1月首次递表后的第二次闯关。

其间，中国证监会曾对威兆半导体发出六大问询，涉及不同股东入股价格差异、股东套现等问题。同时，WLCSP核心产品收入在2026年前五个月同比下滑39.8%，高毛利优势正快速消退。

资本市场的审视，小米等股东的临场退出，与公司冲刺港股的决心，正在形成正面交锋。

一、份额跃升，资本“朋友圈”十分强大

天眼查App信息显示，威兆半导体成立于2012年12月。目前，该公司的注册资本为6188万元，法定代表人为李伟聪，主要股东包括李伟聪、舟山市拓纬半导体科技合伙企业（有限合伙）、OPPO等。

根据招股书，威兆半导体专注于功率半导体器件的研发、设计与销售，尤其是WLCSP产品。其中，功率半导体器件为用于控制、转换及管理电力的元件，确保以合适的电压及电流为不同的设备输送电力。

威兆半导体方面称，公司专注于产品的设计、研发及销售，同时将大部分晶圆制造、封装及测试工艺外包给值得信赖的第三方合作伙伴。同时，我们保留若干关键晶圆制造以及封装及测试工艺的自主能力。

根据灼识咨询的数据，按2025年收入计，威兆半导体在中国非IDM功率半导体器件提供商中排名第六；在中国本土制造商中低压MOSFET分立器件市场排名第五，在非IDM公司中排名第二；在中国前五大WLCSP MOSFET供应商中排名第二，内地厂商中排名第一，份额达10.50%。

扎实的行业地位，吸引了众多产业资本“入局”。招股书显示，威兆半导体的股东名单星光熠熠。其中，OPPO、小米集团（湖北小米）、英特尔、华勤技术、宁德新能源等知名产业资本均在其股东序列。

2020年至2022年间，威兆半导体完成六轮融资，估值从4.5亿元飙升至28.88亿元，两年半增长542%。而在此后数年，公司并未获得新的融资。此次闯关上市，亦是威兆半导体寻求新融资的契机。

目前，威兆半导体的控股股东为李伟聪，合计持股约61.78%，任公司执行董事、董事长兼总经理。同时，高管还包括执行董事、副总经理黄义，执行董事、销售总监何伟，执行董事、研发总监姜春亮，董事会秘书、联席公司秘书史帅，首席财务官徐采芳等。

二、毛利率“过山车”，珠海工厂投产后的盈利“大年”与失速

威兆半导体的盈利轨迹，呈现出明显的周期性波动。

过去数年，威兆半导体的营收从2023年的5.75亿元增至2024年的6.34亿元和2026年的8.14亿元，三年增长41.6%。同时，净利润从2024年的1397.7万元增至2025年的5051.6万元。

亮眼利润背后，珠海自有工厂的投产是关键变量。2024年底工厂实现量产后，WLCSP封装内部比例大幅提升，单位成本在2024年至2025年间下降约23.4%，带动WLCSP毛利率从18.6%跃升至31.7%，整体毛利率从15.2%提升至23.6%。

不过，2026年前五个月的数据却令人警觉。其中，威兆半导体整体毛利率从2025年前五个月的23.6%降至2026年同期的17.9%，下降5.7个百分点；WLCSP产品收入同比下滑39.8%，从1.61亿元跌至9669万元，收入占比从46.3%降至27.4%。

对于下滑，威兆半导体归因于智能手机厂商采取保守的生产和采购计划，WLCSP产品销量同比下降30.2%，毛利率由28.8%降至23.9%。非WLCSP产品收入虽增长52.6%至2.46亿元，但毛利率仅16.6%，以量补价的背后是利润结构的下沉。

一年之内，WLCSP毛利率从18.6%跳升至31.7%，又在半年内跌去近8个百分点——如此剧烈的双向波动，折射出消费电子产业链的高度周期性，也让市场对其盈利可持续性的判断增添难度。

三、IPO前夜股东“套现”，小米降价“甩卖”股权

闯关港股前夜，威兆半导体还面临新的审视。

2026年6月5日，证监会官网发布境外发行上市备案补充材料要求公示，对公司提出六大问询，包括要求说明不同股东入股价格存在差异的原因等。这些问题直指公司股权结构与历史融资定价的合规性与透明度。

更值得关注的是股东套现。2025年8月至12月，即首次递表前夕，包括天津泰达恒鼎、重投芯、湖北小米在内的三名股东通过股权转让合计套现约5410万元。而2026年1月，威兆半导体便向港交所递交招股书。

从规模上而言，5410万元看似不大，但时点敏感——彼时估值已较初创期增长542%，公司正处于IPO筹备期，产业资本选择在公众投资者进场前先行兑现收益，这一安排是否意味着对公司估值高点的判断，市场自有解读。

首次递表失效后48小时即再递表，说明威兆半导体在首次递表失效之前，已经为二次递表做好了充分准备。但最新招股书显示，湖北小米于2026年2月再次向中电智慧转让了所持公司的全部股权，不再是威兆半导体的股东。

特别说明的是，湖北小米向中电智慧转让股权的每股成本仅为32.32元，远低于2022年公司交叉轮融资46.66元的每股成本，也低于同期天津泰达恒鼎、重投芯对外转让股权的每股成本57.33元、45.63元。

从这个角度来看，湖北小米已经放弃了威兆半导体上市的“增值”收益。与之对应的是，资本市场也将对公司重新审视，投资公司是否值得。换句话说，威兆半导体的港股IPO之路，仍布满荆棘。

整体而言，威兆半导体在WLCSP MOSFET细分赛道中确有一定竞争优势，拥有英特尔、华勤等资本背书，且在本土WLCSP供应商中份额领先。珠海工厂投产后，公司制造端自主能力显著提升，2025年录得“盈利大年”，体现了一定的成长潜力。

然而，2026年前五个月的数据让这份成绩单蒙上阴影——WLCSP收入同比骤降近四成，毛利率半年跌去5.7个百分点，高毛利业务快速萎缩的同时，低毛利非WLCSP业务占比已近七成。

消费电子需求疲软是客观背景，但一家正在冲刺资本市场的企业，其盈利能力的“护城河”是否足够深，显然需要更有说服力的数据来证明。在港股半导体IPO“冷热交织”的当下，威兆半导体要获得足够的市场认可与流动性，挑战不小。

另外，威兆半导体多名股东临场退出，小米更是降价“甩卖”股权，对其市值产生了一定的负面影响。