创新药企的生存如同在坠落悬崖时组装飞机，荣昌生物用2025年一季报证明：它的飞机不仅组装完毕，更已展翅高飞。

59.2%！2025年一季度，荣昌生物营收同比增长这一数字，达到5.3亿元。这不是孤立的高光。2024年全年，公司营收已实现58.5%的强劲增长。连续的高速增长清晰地传递出一个信号：荣昌生物已成功穿越创新药企业最艰难的市场导入期，正式迈入高速发展的放量新阶段。

曾经困扰创新药企的销售费用魔咒被打破。2025年一季度，公司销售费用率大幅降至47.7%，较去年同期锐减9个百分点，较2024年全年也下降了7.6个百分点。降本增效的成果直接体现在毛利率上——一季度毛利率攀升至83.3%，同比提升5.8个百分点，稳居国内创新药企第一梯队。

支撑这一商业成就的是其成熟的销售体系：自身免疫和肿瘤两大商业化团队合计超1300人，药品已准入全国超2000家医院。公司对这支庞大团队的运营管理日渐精进，标志着其成功实现了从Biotech（生物科技公司）向BioPharma（生物制药公司）的关键跃迁。

2024年，荣昌生物已实现关键性的“商业化盈利”——产品销售产生的现金流足以覆盖生产、销售及行政成本。2025年一季度，亏损额同比大幅收窄近1亿元，减亏幅度达27.2%，现金流状况持续向好。这无疑是对市场此前担忧的最有力回应。

如果说商业化是当下腾飞的一翼，那么丰富且极具潜力的研发管线，则构成了支撑未来的另一翼。

核心产品泰它西普（泰爱®）在2025年迎来高光时刻。4月，其用于治疗全身型重症肌无力的全球III期研究数据在顶级学术舞台AAN年会惊艳亮相：治疗24周后，98.1%的患者关键指标显著改善，数据堪称同类最优。

目前泰它西普已布局系统性红斑狼疮、类风湿性关节炎、IgA肾病、干燥综合征等重磅适应症。其中重症肌无力适应症有望于2025年二季度在中国获批，IgA肾病和干燥综合征适应症也计划于下半年提交上市申请。这款全球首创的双靶点药物，正加速兑现其成为公司“现金奶牛”的潜力。

在肿瘤领域，荣昌生物的ADC（抗体偶联药物）矩阵正加速推进。明星产品维迪西妥单抗（RC48）除已获批的胃癌、尿路上皮癌适应症外，其治疗HER2阳性存在肝转移的乳腺癌新适应症上市申请已被受理并纳入优先审评。公司还在全球积极推进其15项临床试验，探索与PD-1抑制剂等联合疗法的广阔前景。

管线中更有众多潜力新星：RC88（靶向MSLN ADC）获FDA快速通道资格，剑指卵巢癌；RC148（PD-1/VEGF双抗）在肺癌领域进展迅速；RC108（靶向c-MET ADC）、RC118（靶向CLDN18.2 ADC）、RC248（靶向DR5 ADC）等均在临床推进中，覆盖多种实体瘤。

公司还前瞻性地探索ADC联合疗法及下一代技术平台。

此外，用于治疗糖尿病黄斑水肿的VEGF/FGF双靶点融合蛋白药物RC28-E，也有望在2025年下半年申报上市。

荣昌生物2025年一季报，正是它成功组装的轰鸣。营收近60%的飙升和现金流的显著改善，宣告其已穿越生死考验的商业化峡谷。

当泰它西普在重症肌无力领域创下全球最优数据，当维迪西妥单抗向新适应症进军，当六款抗肿瘤新药在全球30项临床试验中全速推进，荣昌生物的双引擎已点燃创新与商业化的澎湃动力。